山西汾酒闪崩！千亿龙头回应“高速增长一去不返”

在白酒板块大涨的情况下，山西汾酒股价却逆市下跌。

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5月22日，山西汾酒股价开盘闪崩，一度触及跌停。随后股价有所回稳，收盘报224.99元/股，跌3.14%。从今年1月16日总市值约3805亿元到今日收盘的2745亿元，山西汾酒总市值缩水约27.8%。

对于闪崩跌停，汾酒回应“目前生产经营一切正常，经营状况以公司公告为准”。而对于“山西汾酒高速增长一去不返”的质疑，山西汾酒董秘王涛曾回应：“汾酒复兴纲领就是要推动汾酒高质量发展，以这个为目标，又好又快地扎根中国酒业的第一方阵。”

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闪崩实为机构操作？

山西汾酒股价大跌可能与一则关于产能利用率不足的传言有关。

有传言称，山西汾酒产能利用率不足70%，且存在较大的库存问题。对此，山西汾酒工作人员表示，汾酒长期以来产能都是满负荷的。而就库存问题，该工作人员表示，库存和渠道压力会有，但公司产品的酒精含量都在42度以上，并不存在储存的问题，所以库存的压力并不是很大。另外，部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况，但是总体各方面都比较稳健。

股价为何开盘闪崩？该工作人员表示目前在了解核实情况，就资金盘口的表现来看，“机构在背后操作出货的可能性较大”，如果公司有进一步的调查结果，会及时履行信息披露的义务。

就产能利用的情况，晋融社查阅山西汾酒2022年报得知，山西汾酒去年实际产能约17.6万千升，设计产能为20.7万千升，产能利用率达到85.02%。

渠道方面，山西汾酒2023一季报数据显示，该公司合同负债（经销商预打款）为41.72亿元，同比增加7.51%；今年一季度经销商回款为98.17亿元，同比增加10.66%。从数据来看，经销商目前对汾酒产品仍抱有信心。另外，在应收账款周转天数方面，截至今年3月31日，汾酒为0.006天，这意味着目前汾酒对经销商收款仍是“一手交钱一手交货”。

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股价下跌问题何在？

行情数据显示，今年1月16日以来，山西汾酒股价盘中上冲318.80元/股之后就进入了一路震荡下跌的模式，5月19日盘中更是下挫至223元/股，创下了2021年4月以来的新低，期间最大跌幅超过30%。

股价持续下跌，问题出在哪里？5月11日，山西辖区上市公司2023年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会上，有投资者提到：“对于公司股价一跌再跌，公司在维护股东利益有什么举措？”

山西汾酒财务总监高明回应称：“一直以来，公司坚持现金分红，这样做是为了充分维护股东，尤其是中小投资者的利益。未来将根据公司经营情况，结合相关制度，在保证公司正常经营与长远发展的基础上，制定更加合理完善的现金分红政策。”

2022年年报显示，山西汾酒拟向全体股东每10股派发33.20元现金股利（含税），现金分红率达50%。

这是继2021年度每10股派现18元之后，山西汾酒创下的又一纪录。

公开信息显示，山西省国资委通过山西杏花村汾酒集团持有山西汾酒50.90%的股份，是山西汾酒的实际控制人，此次分红的40.51亿元中，将有20.62亿元分给实际控制人。

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高速增长一去不返？

山西汾酒全称为山西杏花村汾酒厂股份有限公司，1994年1月6日在上海证券交易所上市，是山西首家上市公司，也是中国白酒行业的第一家公司。直至7年后，贵州茅台才于2001年8月27日在上海证券交易所上市。

作为白酒行业排名前五的头部企业之一，山西汾酒近年来发展较为迅速，营收规模不容小觑。自2019年山西汾酒整体上市以来，业绩一直保持着两位数的增长。2019至2022年的营收分别为118.93亿元、139.90亿元、199.71亿元和262.14亿元，净利润分别为19.69亿元、30.79亿元、53.14亿元和80.96亿元。

但从今年4月27日发布的山西汾酒2022年报不难看出，山西汾酒的业绩增速有所下滑。相比2021年营收199.71亿元，同比增长42.75%；净利润53.14亿元，同比增长72.56%。2022年山西汾酒的营收增长率为31.26%，相对减少11.49个百分点，净利润增长率则减少20.2个百分点。

在21家已上市白酒企业中，山西汾酒排在第四位；按营收增长率来看，排在第三位；净利润指标方面，山西汾酒在“茅五洋汾泸”中暂列第五，成绩稍显落后。与之对应的是，山西汾酒2022年的毛利率为75.5%，在“茅五洋汾泸”中排名第四。

2023年第一季度，山西汾酒的业绩增速进一步下降。4月27日发布的一季报显示，2023年一季度山西汾酒实现营收126.82亿元，同比增长20.44%；实现净利润48.19亿元，同比增长29.89%。相比之下，山西汾酒2022年第一季度的营收增长率则为43.62%，净利润增速为70.03%。

5月11日的年报业绩说明会上，有投资者质疑山西汾酒高速增长一去不返。山西汾酒董事会秘书王涛对此表示：“汾酒复兴纲领就是要推动汾酒高质量发展，以这个为目标，又好又快地扎根中国酒业的第一方阵。又好又快就是要处理好‘量’与‘质’的关系，既要通过量的合理增长为公司产品升级、结构调整创造条件，在动态中实现优化，又要通过质的稳步提升实现高质量发展。”

5月30日，山西汾酒将召开2022年度股东大会，随后还将召开业绩说明会。山西汾酒今年有何重大动向？股东大会将披露哪些重要信息？我们持续关注。

编辑｜小V